虽然都是做奶茶生意，但茶百道和奈雪的茶有本质上的不同，前者其实并不卖奶茶，而是靠向加盟商供应原材料赚钱，奈雪则主要靠销售奶茶赚钱，去年在盈利压力之下，放开了加盟，但仍以直营店为主。

　　商业模式上的不同，最终导致命运截然相反，从财务数据上看，茶百道和奈雪的收入规模极为接近，其中，茶百道 2023 年营收为 57 亿，奈雪为 52 亿，但从净利润来看，茶百道高达 11.5 亿，而奈雪刚刚扭亏为盈，净利润只有区区 1170 万！

　　但因为直营，奈雪需要承担高昂的人工和租金费用，而茶百道以加盟为主，人工和租金都是加盟商承担。

　　从支出上看，奈雪的大头是材料成本和员工成本，其次是折旧和租金，广告费只有 1.66 亿，研发费用为 0：

　　而茶百道最大的费用是行政管理，占总收入的比重为 7.4%，销售费用占比 2.3%，研发费用可以忽略不计：

　　凭借极低的费用率，茶百道在毛利率远低于奈雪的情况下，实现了 20% 的净利率，而奈雪不过刚刚扭亏为盈而已。

　　除茶百道外，另外 2 个奶茶巨头也递交了招股书，分别是蜜雪冰城和古茗，这两家公司和茶百道一样，都以加盟为主，鲜有自营。

　　或许是看到了加盟业务的暴利，以直营起家的奈雪，也在去年宣布放开加盟，希望寄次能改善财务状况，扭转摇摇欲坠的股价。

　　虽然加盟模式好赚钱，但也暗藏隐忧，毕竟奶茶品牌众多，加盟商也是稀缺资源，拿钱开了奈雪 / 蜜雪冰城 / 古茗，可能就没钱开茶百道，因此，上市之后，茶百道能否避免奈雪崩盘的悲剧，需要长期跟踪。

　　从目前的数据来看，茶百道既不重视研发，广告投入也一般，更没有像蜜雪冰城一样深入产业链，参与原材料种植，未来能否在竞争中保持优势，犹未可知。

　　相比未来的不确定性，有一点是肯定的，即茶百道已经过了快速扩张的阶段，从店铺数量来看，2019 年茶百道门店数量超过 500 家，2021 年突破 5000 家，2023 年为 7801 家，截止今年 4 月，门店数量为 7927 家，扩张速度明显变缓。

　　目前，国内现制茶饮品牌有 3000 个，店铺数量高达 42 万家，前五家公司占据了 40.2% 的市场份额，茶百道为 6.8%：

　　答案是开咖啡店，今年 1 月，茶百道在成都大本营开了首家直营的咖啡店，募资用途中亦计划加大开店力度。

　　咖啡市场前有星巴克，后有瑞幸、库迪、幸运咖，茶百道能否分一杯羹没人知道，这场多元化之战，前途荆棘。