昨日古茗和蜜雪冰城向港交所递交招股书，令人感叹其赚钱能力之强。新茶饮赛道如此拥挤还能实现良好股东回报，这背后是因为，新茶饮跟火锅产业一样，都有节省劳动力、便于标准化和规模化优势。

　　根据招股书，古茗2021年、2022年、截至2022年9月30日止9个月以及截至2023年9月30日止9个月，收入分别为约43.84亿元、55.59亿元、41.62亿元、55.71亿元；实现净利润分别为2399.2万元、约3.92亿元、约2.91亿元、约10.02亿元。蜜雪冰城2022年全年以及2023年前九个月，分别实现了136亿元、154亿元的收入，同比增长31.2%、46.0%，净利润分别为20亿元、25亿元。茶百道2020—2022年分别实现营收10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元，年复合增长率达到97.9%；实现净利润2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元。

　　截至2023年12月31日古茗全国门店总计9001家，较去年同期增长35%，蜜雪冰城截至2023年9月30日全球门店数量超3.6万家，覆盖中国及海外11个国家。茶百道截至2023年3月31日有7111间加盟店。

　　据招股书显示，除了极少数几家门店之外，古茗的门店均是由加盟形式经营。茶百道加盟店占门店总数的99%以上，仅拥有6间直营店。而在蜜雪冰城的超3.6万家门店中，超过99.8%的门店为加盟店。

　　从以上数据可以看出，新茶饮赛道头部公司收入以及净利润普遍呈现爆发式增长，在疫情期间业绩也没有受到影响，说明这些公司已能实现非常好的盈利，从营收和净利润比来看，新茶饮公司盈利能力很强。

　　近些年，媒体侧重报道新茶饮赛道太卷，价格战惨烈，从这些拟上市公司披露数据看不到这些痕迹。据了解，目前还有数家规模相当的品牌商准备递交上市申请。

　　这就意味着，这些年新茶饮赛道跑出了好多家年净利润10亿元规模的公司，以及一家净利润超20亿元的公司，呈现一超多强之势。这是现象级的事件，在消费领域和其他领域都很罕见。

　　新茶饮赛道能成功，跟经济收入提高，消费升级有关，背后也离不开商家不断开发新品，满足了消费者需求。在这些连锁品牌出现之前，城市里就有不少奶茶店、冷饮店存在，但规模比较小，新茶饮相当于消费升级，诞生了更强大的品牌，覆盖范围和密度都有了提升。

　　新茶饮能成为赚钱的赛道，和模式简单、产品种类少、容易复制、人工成本低密切相关。茶饮容易实现标准化，种类比较少，工作人员现场制作，基本不需要服务员，管理也比较容易。这些公司的工作台和麦当劳肯德基很相似，工序比麦当劳、肯德基更少，消费者基本上立等可取，人均销售收入甚至比麦当劳、肯德基更高。

　　餐饮行业店铺众多，大多数只是家族管理的小店，利润微薄，能实现连锁的并不多，即使一些上市的知名老品牌，有品牌溢价，也很难稳定盈利，并不被投资者看好，就是因为传统餐饮成本太高，烹饪技术掌握在少数厨师手中，很难批量复制。能成功的品牌会有一些共同特征，比如火锅店，不依赖大厨和烹饪人员，味道容易控制，消费者用自助方式完成烹饪，减少了，成本容易控制，从小肥羊到海底捞，都给投资者实现较好回报，容易形成连锁规模效应。

　　新茶饮公司普遍采用了加盟模式，依靠加盟模式快速扩张，和一般加盟模式的公司靠加盟赚钱不同，品牌商并不靠加盟费赚钱，不少公司加盟费占营收不到2%，加盟店主要功能是扩大公司知名度、触达率，成为公司产品的销售橱窗。新茶饮都是现场制作，需要消费者门店自取或外卖送达，有覆盖半径。

　　品牌商找到了新的盈利模式，通过卖给门店原料赚钱，赚取产业链利润，加盟店越多，品牌价值越高，原料卖的越多，品牌商越能赚钱，公司规模基本跟加盟商数量成正比。

　　蜜雪冰城则建成占地67万平方米的五大生产基地，覆盖糖、奶、茶、咖、果、粮、料全品类食材。截至2023年9月30日，其年综合产能达到约143万吨，可实现加盟商的饮品食材、包材及设备100%从品牌方采购，同时其提供给加盟商的饮品食材约60%为自产。蜜雪冰城不断向上游开拓，2023年前9个月，蜜雪冰城在四川安岳建立的合作种植基地供给柠檬达约4.4万吨。

　　新茶饮赛道主要分为三个档次，蜜雪冰城基本垄断了低端产品，中端的为古茗、茶百道、霸王茶姬等，高端的有喜茶和奈雪的茶。本来投资者青睐的主要是高端产品，比如喜茶和奈雪的茶，但是近些年两个品牌发展不如人意，其中奈雪的茶已上市两年半，业绩一直不景气。股价从19.8港元跌至目前的3.13港元，市值只剩下54亿港元，该公司正失去投资者信心。喜茶曾经估值600亿元，势头也不如中低端的茶饮品牌。

　　两家高端品牌一直坚持自营路线年，喜茶创始人聂云宸在接受媒体采访时曾表示，“喜茶不开放加盟，品牌文化这种东西，单店加盟的形式是创造不来的。如果过了很多年后发现，是因为没开放加盟导致做不大，我都不后悔。”2022年11月喜茶宣布在非一线城市以合适的店型展开事业合伙业务。2023年奈雪推出合伙人计划，宣布开放加盟。

　　目前看，基本依靠加盟的茶饮品牌已经跑了出来，能实现不菲利润，这些品牌门店甚至没有卡座，门店面积要求小，能实现低成本开店，加大了辐射范围。而高端品牌为了维护形象，要增加经营面积，会影响单位面积销售额，减少了辐射范围，目前高端茶饮在竞争中陷入被动。